日期：2025-05-06 09:48:54
小麦策略
作者︱懂酒哥
截至目前，白酒上市公司的2024年年报已经全部揭晓。
作为白酒市场的重要组成部分，西北地区4家上市白酒企业的业绩喜忧参半。以皇台酒业为例，在22家上市酒企中，皇台酒业的业绩规模排在末尾，但其营收、净利润实现了双增长，净利润不仅成功实现扭亏为盈，增幅更是以284.55%排在上市酒企中的首位。
家家有本难念的经
金徽酒依然稳坐“西北酒王”的宝座，业绩规模在4家酒企中排在首位。不过，金徽酒提出多年的高端化、全国化战略，效果依然了了，此外，公司已连续两年未完成净利润目标。
年报数据显示，2024年，金徽酒实现营收30.21亿元，同比增长18.59%，“踩线”达成目标；归母净利润为3.88亿元，同比增长18.03%，未完成4亿元利润目标。
其中，在2024年第四季度，金徽酒出现增收不增利的情况。2024年三季报显示，金徽酒前三季度实现营业收入23.28亿元，归母净利润3.33亿元。以此计算，2024年第四季度，金徽酒实现营收6.93亿元，同比增长31.11%。但其净利润仅为5510万元小麦策略，同比有所下滑。
日前，金徽酒率先发布了2025年度一季度业绩，报告期内，公司实现营收11.08亿元，同比增长3.04%；实现归属净利润2.34亿元，同比增长5.77%。与2024年一季度业绩相比，金徽酒在今年一季度的业绩增速均有所下降。值得注意的是，根据金徽酒近3年年报，第一季度往往为其全年营收贡献重要力量，在全年营收的占比达35%左右。
在接待机构调研时，金徽酒表示，2025年力争实现营业收入32.8亿元，实现扣除非经常性损益归母净利润4.08亿元。
过去一年，伊力特陷入营收、净利双降的局面。年报数据显示，2024年，伊力特实现营收22.03亿元，同比下滑1.27%；实现净利润2.86亿元，同比下滑15.91%。对于营收的变动，伊力特表示，主要系2024年下半年市场动销能力下降所致。
对于2025年的发展规划，伊力特表示，2025年是白酒行业竞争格局重塑的一年，公司力争实现营业收入23亿元，实现利润总额4.05亿元。
不过，进入2025年，伊力特的业绩依然未能好转。2025年一季报显示，伊力特实现营收7.96亿元，同比下降4.3%；归母净利润为1.44亿元，同比下降9.3%。伊力特表示，在报告期内，公司经历了一定的营业收入下降，主要受市场竞争和消费需求变化的影响。
2024年，天佑德酒的净利润出现“腰斩”。年报数据显示，天佑德酒2024年营收为12.55亿元，同比增长3.69%；同期归属净利润为4213.53万元，同比下降52.96%，扣非净利润为3816.86万元，同比下滑超55%；截至2024年末，公司经营现金流净额为1866.58万元，同比大跌82.03%。
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在年报中，天佑德酒表示，2024 年，白酒行业整体仍处于调整期。当前行业进入结构调整和增速换挡的新阶段，价格倒挂成为行业痛点，去库存是众多企业的关键任务。
业绩下滑背后，天佑德酒产能利用率不足50%。数据显示，天佑德酒成品酒产能3万吨，2024年实际产量1.36万吨，产能利用率仅45.33%；西藏阿拉嘉宝产能利用率更低，产能5000吨，2024年产量仅为325吨，产能利用率仅6.5%。
2025年一季报显示，天佑德酒在今年第一季度实现营收4.32亿元，同比下滑17.96%；实现净利润6750.29万元，同比下滑37.69%。
如前所述，皇台酒业在2024年的表现十分亮眼。
2024年，皇台酒业实现营收1.72亿元，同比增长12%；实现归属净利润2770万元，同比增长285%，相较2023年的亏损1501万元，实现扭亏；扣非净利润为1061万元，相较2023年同期的亏损600万元，同样实现扭亏。一季度，公司营业收入3867.37万元，同比增长6.4%；归属净利润343.73万元，同比增长294.78%；经营现金流净额为-1363万元，同比下降1096.5%。
不过，亮眼数据的背后，皇台酒业的处境依然不容乐观。2024年公司经销商数量182家，相较2023年末的212家减少14%。其中，甘肃省武威市增加23家至42家，而甘肃省其余地区及外省减少高达53家经销商，仅存140家。
此外，皇台酒业的人事变动也值得关注，今年3月初，任职仅1年4个月的董秘成志坚向公司递交了辞呈，而这已是皇台酒业三年内离任的第三位董秘。2021年8月上任皇台酒业董秘的谢刚于2022年7月底辞任，任期为12个月。随后，段文新在2022年8月底接任公司董秘，但仅过了一年时间，段文新也另谋出路。
攘“外”也需安“内”
总体来看，金徽酒、伊力特、天佑德酒与皇台酒业，4家酒企的业绩规模整体处于上市酒企的中下游位置。
市场竞争方面，西北地区地产酒格局突出，地产酒较为强势。陕西的西凤酒、杜康；甘肃的金徽酒、红川、滨河九粮液；新疆的伊力特；青海的天佑德……但有调研数据显示，在西北白酒市场超500亿元的规模中，地产酒份额不足40%，茅台、五粮液、泸州老窖、剑南春等一线品牌的挤压之势猛烈，此外洋河、习酒、郎酒等在该市场也具有不俗的销售。
此外，西北白酒市场中，“企弱商强”的特点十分突出，甘肃义顺、陕西华鼎、西安恒丰、新疆“9+9”连锁等知名运营商均诞生于西北白酒市场。
在激烈的市场竞争下，西北“F4”的全国化路线均已布局多年。
作为典型的区域型白酒，甘肃是金徽酒的销售大本营，此外还覆盖陕西、宁夏、新疆、青海等西北市场。分地区来看，金徽酒在省内和省外分别实现营收22.31亿元和6.7亿元，分别增长16.14%和14.67%。截至2024年底，金徽酒的省内与省外经销商数量分别为288家和713家，分别净增长16家和121家。然而，如此多的经销商数量，2024年公司省外营业收入6.7亿元，却仅占总营业收入比例的22%，形势依旧不容乐观。
伊力特在疆内、疆外分别实现营收15.98亿元和5.71亿元，同比增长分别为-5.81%、16.66%。天佑德酒在青海省内、青海省外及国外地区实现营收分别为7.97亿元、4.28亿元和333.78万元，同比增长分别为-1.23%、14.25%、-55.39%。皇台酒业在省内和省外分别实现营收1.29亿元和0.43亿元，分别同步增长-1.72%和91.41%。三者虽然在省外市场都有所精进，但在省内的销售均出现下滑。如何在向外拓展的同时守好大本营，需要酒企深入思考。
在西北狼性传统背后，西北“F4”正在末尾淘汰赛中奋力拼搏小麦策略，谁将突出重围更进一步，又有谁将被淘汰出局，值得拭目。
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